카카오

한눈에 보기

카카오의 핵심은 성숙한 이용자 접점을 수익과 성장으로 연결하는 능력이에요

카카오는 카카오톡을 중심으로 광고·커머스·금융·모빌리티를 운영하고, 게임·음악·스토리·미디어 콘텐츠도 함께 보유한 플랫폼 그룹이에요. 국내 카카오톡 월간활성이용자는 2026년 3분기 4,967만 7천 명으로 큰 규모를 유지하고 있지만, 이용자 기반 자체의 성장은 완만해요. 그래서 지금 카카오를 볼 때는 접점의 크기보다 이를 광고 반응과 거래, 반복 이용으로 전환하는 효율이 중요해요. 플랫폼 사업의 성장과 수익성 회복이 이어지는 가운데, 사업 재편과 AI 사업화가 다음 성장 경로를 시험하고 있어요.¹²³⁴

플랫폼 매출이 성장의 중심으로 이동하고 있어요

2025년 계속사업 매출은 플랫폼 4조 3,182억 원(53.3%), 콘텐츠 3조 7,810억 원(46.7%)으로, 2023년 콘텐츠 중심이던 매출 구성이 플랫폼 중심으로 바뀌었어요. 2026년 3분기에도 플랫폼 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 1조 2,350억 원이었지만 콘텐츠 매출은 6% 감소한 8,517억 원이었어요. 톡비즈 매출은 같은 분기 6,329억 원으로 13% 늘었고, 톡 디스플레이 광고와 커머스 자기구매 고객도 각각 성장 흐름을 보였어요. 플랫폼의 확장이 실적을 이끌고 있지만, 콘텐츠 부문은 음악·스토리·미디어 등 사업별 성과 차이가 커서 매출 다변화가 곧바로 안정적인 이익을 뜻하지는 않아요.¹⁵⁶⁷⁴

수익성은 회복됐고, 현금 창출도 개선됐어요

2025년 매출은 전년 대비 3.0% 증가했지만 영업이익은 47.8% 늘어 7,293억 원, 영업이익률은 9.0%를 기록했어요. 영업비용이 전년과 비슷한 수준에 머문 가운데 광고·커머스와 일부 종속회사의 실적 개선, 비용 집행 효율화가 이익 회복을 뒷받침했어요. 영업활동현금흐름도 1조 4,048억 원으로 늘었고, 유형자산 취득액만 차감한 단순 FCF는 9,256억 원이었어요. 다만 2026년 1~3분기 영업이익이 증가한 반면 지배주주 순이익은 공시 비교 기준으로 감소했어요. 회복의 지속성을 보려면 영업 성과가 최종 이익과 현금흐름으로 계속 연결되는지 살펴야 해요.^89101112

AI와 사업 재편은 성장 기회인 동시에 실행 과제예요

카카오는 자체 모델 Kanana와 OpenAI 협력을 병행하고, 카카오톡에 ChatGPT와 지도·예약·선물하기·음악 기능을 연결하며 AI를 기존 서비스 이용으로 잇고 있어요. 회사는 2028년 AI 손익분기점과 AI 신규 매출의 톡비즈 매출 내 두 자릿수 비중, 2030년 AI 일간활성이용자 2,000만 명 이상을 목표로 제시했지만, 2026년 3분기 AI 서비스 부문 손실은 640억 원으로 보도됐어요. 에이전트 이용이 실제 거래로 이어지는지와 함께 요청당 호출 비용을 낮추는 일이 사업성의 핵심이에요. 한편 카카오톡 기반 플랫폼 사업의 인적분할은 2027년 2월 1일을 기일로 공시됐고 주주총회 등 절차가 남아 있어, 사업 책임과 자본 배분에 미칠 효과는 실행 이후 확인해야 해요.^{1314151617181920}

시장의 핵심 우려는 지속 가능한 수익성과 신뢰예요

시장은 플랫폼 성장과 이익 회복이 반복 가능한 현금 창출로 이어질지, AI와 콘텐츠 투자가 비용을 감당할 수익을 만들지 주목하고 있어요. 카카오는 사업 구조를 조정하고 플랫폼·AI 역량을 제품 중심으로 묶는 한편, 1,500억 원 규모의 자사주 매입·전량 소각을 결정했어요. 플랫폼 분할과 자사주 매입은 아직 계획·집행 과정에 있는 사안이므로 효과는 실제 완료와 후속 실적으로 판단해야 해요. 개인정보 보호와 모빌리티 거래 관행을 둘러싼 규제·신뢰 이슈도 광고, 금융, 서비스 운영의 비용과 성장 경로에 영향을 줄 수 있어요. 결국 핵심 과제는 큰 이용자 기반과 사업 포트폴리오를 효율적인 수익과 책임 있는 운영으로 연결하는 일이에요.^{21192022131423242526}

주요 위험: 플랫폼·개인정보 규제와 신뢰 저하, AI 기술·수익화 및 비용 관리 부진, 콘텐츠 흥행 변동과 경쟁 심화, 사업 재편 실행 지연.^131423272829

실적 한눈에 보기

자료:^8303193233

회사 개요: 포털에서 출발해 플랫폼과 콘텐츠를 아우르는 그룹으로

카카오는 다음커뮤니케이션의 포털 사업과 카카오톡의 모바일 플랫폼을 결합해 성장 기반을 넓혔어요. 이후 커머스·금융·모빌리티와 게임·음악·스토리·미디어로 사업을 확장하며 플랫폼과 콘텐츠를 함께 운영하는 그룹으로 자리 잡았어요. 최근에는 다음 서비스의 운영 주체가 바뀌고, 플랫폼 사업의 인적분할이 추진되는 등 사업 구조가 다시 조정되고 있어요. 이런 변화는 카카오의 사업 범위가 넓어지는 동시에 각 사업의 운영 책임과 자본 배분 방식도 재편되고 있음을 보여줘요.³⁴³⁵¹

합병과 사업 재편으로 다각화된 포트폴리오를 만들었어요

다음커뮤니케이션과 카카오의 결합은 포털 중심 회사가 모바일 플랫폼을 핵심 축으로 삼는 전환점이었어요. 다음커뮤니케이션은 1995년 설립돼 1999년 코스닥시장에 상장했어요. 2014년 10월 카카오와 합병한 뒤 사명을 다음카카오로 바꿨고, 2015년에는 카카오로 사명을 변경했어요. 2017년에는 코스닥 상장을 폐지하고 유가증권시장에 신규 상장했어요. 이 연혁은 단순한 사명 변경보다 사업 기반의 변화를 잘 보여줘요. 포털에서 쌓은 검색·콘텐츠·광고 역량에 카카오톡의 대규모 이용자 접점을 더하면서, 카카오는 이용자와 사업자를 직접 연결하는 모바일 플랫폼 기업으로 성장할 토대를 갖췄어요.³⁴³⁵

후속 합병과 사업 이전은 넓어진 포트폴리오를 사업 성격에 따라 재배치하는 과정이었어요. 카카오는 2018년 카카오엠과 합병했고, 2021년에는 카카오커머스를 흡수합병했어요. 같은 해 멜론 사업부문을 분할해 설립한 멜론컴퍼니는 카카오엔터테인먼트에 합병됐어요. 커머스 사업은 카카오 본체에 배치하고 음악·엔터테인먼트 사업은 콘텐츠 계열사에 두는 방식으로 사업별 운영 구조를 정리한 셈이에요. 이런 구성은 카카오톡의 이용자 기반을 활용하는 사업과 콘텐츠 지식재산권(IP)을 제작·유통하는 사업을 그룹 안에서 함께 키울 수 있게 해요. 한편 사업이 여러 법인과 조직에 나뉘면 각 사업의 성과와 투자 효율을 구분해 관리하는 일이 중요해져요.³⁵

금융과 AI로의 확장은 플랫폼 이용자 접점을 수익화하고 미래 사업 역량을 확보하려는 움직임으로 볼 수 있어요. 금융 분야에서 카카오는 카카오페이증권과 카카오페이손해보험 등으로 사업을 넓혔고, 카카오페이는 결제·송금에 더해 투자·보험 관련 서비스를 제공하고 있어요. 이용자가 일상적으로 쓰는 결제·송금 기능은 금융 서비스로 이어지는 접점이 될 수 있지만, 실제 사업 성과는 이용 빈도뿐 아니라 서비스별 수익성과 운영 효율에도 좌우돼요. 2024년에는 카카오브레인의 언어모델·이미지 생성 등 일부 사업을 양수해 AI 역량을 회사 안으로 가져왔어요. 같은 해 다음글로벌홀딩스를 흡수합병했으며, 해당 합병은 신주 발행 없이 마무리됐어요. AI 사업을 본체에 편입한 것은 기술 역량을 그룹 사업과 연결하려는 선택으로 해석할 수 있고, 향후에는 이를 실제 서비스와 수익으로 전환하는 실행력이 관건이에요.³⁵³⁶³⁷

사업 확장과 함께 일부 자산과 서비스의 운영 주체를 조정하는 흐름도 나타나요. 다음 뉴스·쇼핑·검색·메일·카페 등을 포함한 다음 서비스 사업부문은 2025년 12월 에이엑스지에 양도됐어요. 이는 다음 브랜드와 서비스 운영이 카카오의 기존 사업 구조에서 분리되는 변화예요. 2026년에는 카카오인베스트먼트가 보유한 두나무 주식 228만 4,000주를 처분해 미래 투자 재원을 확보하겠다는 결정도 공시됐어요. 해당 거래는 예정된 처분으로 공시된 만큼, 2026년 11월 기준 완료된 거래와 구분해야 해요. 서비스 양도와 투자자산 처분은 사업의 경계를 조정하는 사례이며, 그 경제적 의미는 확보한 자원과 역량이 어떤 사업에 재투입되는지에 따라 달라질 수 있어요.³⁵³⁸

플랫폼 사업 인적분할은 카카오의 다음 단계에서 사업별 책임과 자본 배분을 가늠할 주요 변수예요. 카카오는 2026년 카카오톡 기반 플랫폼 사업부문을 인적분할해 카카오에이아이(가칭)를 설립하고, 존속회사의 사명을 카카오엑스(가칭)로 변경하는 계획을 공시했어요. 분할기일은 2027년 2월 1일로 정정됐고, 주주총회 예정일은 2027년 1월 15일이에요. 이 계획이 실행되면 플랫폼 사업의 조직과 의사결정 구조가 달라질 수 있지만, 분할 법인의 출범과 자산 배분은 주주 의결 및 후속 절차를 거쳐야 해요. 따라서 현재는 확정된 완료 사실이 아니라 공시된 재편 계획으로 이해하는 것이 정확해요.¹⁹²⁰

플랫폼과 콘텐츠가 매출의 두 축을 이루고 있어요

플랫폼 부문은 이용자 접점을 광고·커머스·금융·이동 서비스로 연결하는 구조예요. 카카오의 사업은 플랫폼과 콘텐츠 두 부문으로 나뉘어요. 플랫폼에는 카카오톡 기반 광고·커머스인 톡비즈, 다음 포털 광고인 포털비즈, 카카오페이와 카카오모빌리티 등을 포함하는 플랫폼 기타가 있어요. 광고는 카카오톡과 포털의 이용자에게 광고나 비즈니스 메시지를 전달하고, 커머스는 선물하기·톡스토어·쇼핑라이브 등을 통해 상품을 판매해요. 카카오T는 이동 서비스 이용자와 파트너를 연결하고 플랫폼 수수료를 받으며, 카카오페이는 결제·송금 이용을 기반으로 금융 서비스를 확장하고 있어요. 이 구조의 강점은 하나의 이용자 접점을 여러 서비스로 확장할 수 있다는 점이에요. 다만 서비스별 성장 속도와 수익 구조가 다르므로, 플랫폼 전체의 외형만으로 사업의 질을 판단하기는 어려워요.¹³⁹⁵

콘텐츠 부문은 게임과 음악에서 웹툰·웹소설 IP, 영상 제작과 매니지먼트까지 사업 영역을 넓혀요. 게임은 모바일·PC 게임을 제공하고, 뮤직은 음원·음반 유통과 레이블·음원 플랫폼을 운영해요. 스토리 사업은 픽코마·카카오페이지·카카오웹툰 등을 통해 웹툰·웹소설 IP를 제공하고, 카카오픽코마와 카카오엔터테인먼트는 일본을 포함한 국내외 시장에서 이용자 기반을 넓히고 있어요. 미디어는 영상 콘텐츠 제작과 아티스트 매니지먼트 등을 포함해요. 콘텐츠 사업은 흥행작과 IP의 성과가 실적에 영향을 주기 때문에 플랫폼처럼 이용자 규모를 넓히는 것만큼 콘텐츠 발굴·제작·유통의 성과가 중요해요. 플랫폼이 이용자 접점과 유통 경로를 제공한다면, 콘텐츠는 그 접점에서 소비될 작품과 권리를 공급하는 역할을 해요. 두 부문의 연결 가능성은 그룹의 특징이지만, 각 사업의 성과가 자동으로 서로를 보완한다고 볼 수는 없어요.¹³⁹

연간 매출 비중은 플랫폼 중심으로 이동했지만 콘텐츠도 여전히 그룹 실적의 큰 축이에요. 2025년 계속사업 매출은 플랫폼 4조 3,182억 원으로 전체의 53.3%, 콘텐츠 3조 7,810억 원으로 46.7%였어요. 2023년에는 콘텐츠 비중이 53.0%, 플랫폼이 47.0%였던 것과 비교하면 2025년에는 플랫폼이 더 큰 매출 축이 됐어요. 이는 사업 무게중심이 플랫폼 쪽으로 이동한 흐름을 보여주지만, 콘텐츠 매출도 전체의 상당 부분을 차지해 그룹을 단일 사업으로 설명하기 어렵다는 점을 함께 보여줘요. 매출 비중의 변화는 사업 규모의 상대적 이동을 나타내며, 각 부문의 이익 기여도나 현금 창출력까지 그대로 설명하지는 않아요.¹⁵

최근 분기에도 플랫폼과 콘텐츠의 매출 흐름은 뚜렷하게 달랐어요. 2026년 3분기 플랫폼 매출은 1조 2,350억 원으로 전년 동기 대비 17% 증가했고, 콘텐츠 매출은 8,517억 원으로 6% 감소했어요. 두 부문의 합산 매출을 기준으로 플랫폼 비중은 약 59%였어요. 플랫폼의 성장과 콘텐츠의 감소가 동시에 나타난 만큼, 그룹 전체 매출의 방향은 어느 한쪽만으로 설명하기 어려워요. 플랫폼에서는 광고·커머스·금융·모빌리티의 성장 기여가 이어지는지 살펴볼 필요가 있고, 콘텐츠에서는 게임·음악·스토리·미디어의 사업별 흐름과 IP 성과가 중요해요. 플랫폼 비중의 확대는 카카오의 사업 무게중심을 읽는 지표지만, 지속적인 성과를 판단하려면 성장률과 함께 이익 및 사업별 수익성도 봐야 해요.⁷⁴

창업자 영향력과 전문경영 체계가 함께 작동해요

창업자와 특수관계 법인의 지분이 주요 주주 기반을 이루며, 기관 주주도 의미 있는 지분을 보유하고 있어요. 김범수 창업자는 2025년 말 카카오 보통주 13.28%를 보유했고, 특수관계 법인 케이큐브홀딩스는 10.45%를 보유했어요. 두 지분을 단순 합산하면 23.73%예요. 국민연금공단은 2026년 7월 보고 기준 5.39%, 블랙록 계열 보고자는 2026년 8월 기준 5.01%를 보유했어요. 각 지분율은 서로 다른 보고 시점에 따른 수치이므로 같은 날짜의 주주 구성으로 오해하지 않도록 구분할 필요가 있어요. 실제 의결권 행사는 주주총회 안건과 주주별 판단에 따라 이뤄져요. 지분 구조는 주요 주주의 영향력을 파악하는 출발점이지만, 개별 안건의 결과는 지분율만으로 결정되지 않아요.³²⁴⁰

정신아 대표를 중심으로 한 전문경영 체계와 이사회 감독 구조가 운영되고 있어요. 정신아 대표는 2024년 3월 대표이사로 선임됐으며, 컨설팅과 인터넷 기업, 벤처투자 분야를 거쳐 카카오벤처스 대표를 맡았어요. 2025년 말 이사회는 사내이사 3명과 사외이사 5명 등 총 8명으로 구성됐고, 대표이사와 분리된 사외이사 의장이 이사회를 이끌었어요. 이사회에는 감사·보상·이사후보추천·ESG 위원회가 설치돼 있어요. 이 같은 구성은 경영진의 사업 운영과 이사회의 감독 기능을 나누는 틀을 제공해요. 다만 지배구조의 실효성은 위원회와 이사회가 실제로 어떤 안건을 검토하고 의사결정에 반영하는지에 달려 있어요.⁴¹⁴²

플랫폼 인적분할은 주주 의결과 후속 절차가 남은 사안이에요. 분할 계획은 2027년 1월 15일 예정된 임시주주총회에서 다뤄질 안건이에요. 분할기일은 2027년 2월 1일로 정정됐으며, 실행 여부와 세부 조건은 주주 의결 및 이후 절차에 따라 정해져요. 그러므로 현재의 지배구조와 사업 운영을 설명할 때는 계획된 분할 구조를 이미 출범한 조직처럼 취급하지 않는 것이 중요해요. 분할이 승인·실행될 경우에는 사업 책임과 의사결정 체계가 어떻게 나뉘는지, 존속회사와 신설회사가 각각 어떤 자원과 역할을 맡는지가 다음 확인 지점이 될 거예요.¹⁹

주주환원과 자본 재편은 실행 내역과 계획을 나눠 봐야 해요

주식 수는 주식분할과 신주 발행, 소각이 함께 이어지며 조정돼 왔어요. 2021년 액면가를 500원에서 100원으로 낮추는 주식분할로 보통주 3억 5,504만 7,444주가 늘었고, 전환권 및 주식매수선택권 행사에 따른 신주 발행도 이어졌어요. 반면 2022년부터 2025년까지는 무상감자 방식의 소각이 진행됐고, 2025년에는 220만 2,644주를 소각했어요. 주식 수의 변화를 볼 때는 분할에 따른 주식 수 증가와 소각에 따른 감소를 구분해야 해요. 주식분할은 액면가와 주식 수를 조정하는 절차이고, 소각은 유통 주식 수를 줄이는 조치이므로 주주에게 미치는 의미가 서로 달라요.⁴³

현금배당은 최근 3개 사업연도에 걸쳐 주당 금액이 높아졌어요. 주당 배당금은 61원, 68원, 75원으로 증가했어요. 2025사업연도 결산배당은 주당 75원, 총 330억 254만 원으로 주주총회에서 확정됐고, 2026년 4월 지급 예정으로 공시됐어요. 배당금 증가와 총배당 규모는 현금 환원의 흐름을 보여주는 지표예요. 다만 주당 배당금만으로 배당 정책의 지속 가능성을 판단할 수는 없으며, 이익과 현금흐름, 향후 투자 필요를 함께 살펴봐야 해요.⁴⁴⁴⁵

자사주는 임직원 보상과 주주환원에 각각 활용되고 있어요. 2026년 4월 공시에서 카카오는 2025년 부여한 RSU 지급을 위해 자사주 47만 7,900주를 직원에게 처분하기로 했어요. 별도로 2026년 11월 이사회는 1,500억 원 규모의 자사주를 장내 매입해 전량 소각하기로 결정했어요. 공시된 약 515만 주는 결의 전일 종가를 기준으로 산정한 예정 수량이어서 실제 취득 주식 수는 매입 기간의 주가에 따라 달라질 수 있어요. 자사주 처분은 임직원 보상에, 매입 후 소각은 유통 주식 수 축소에 연결되므로 두 조치는 목적과 효과가 다르게 나타나요.²¹²²⁴⁶

사업 구조 재편도 발표된 계획과 완료된 거래를 구분해 읽어야 해요. 플랫폼 사업 인적분할과 관련 계열사 간 합병은 분할·합병기일이 2027년 2월 1일로 정정됐고, 분할 관련 주주총회와 후속 절차가 남아 있어요. 따라서 분할 법인의 출범이나 최종 자산 배분은 완료된 사실이 아니라 공시된 계획이에요. 주주환원과 조직 재편은 모두 자본 배분과 연결되지만, 실제 효과는 공시된 결정을 실행하고 각 사업의 운영 성과로 이어가는 과정에서 확인돼요. 카카오의 향후 사업 구조를 평가할 때는 발표 자체보다 승인·실행 여부와 재편 이후 사업별 성과를 함께 살펴볼 필요가 있어요.¹⁹²⁰

카카오의 시장 환경과 사업 모델: 성숙한 이용자 접점을 거래와 광고로 연결해요

카카오가 사업을 펼치는 시장은 이미 큰 규모를 갖췄지만, 성장 속도와 매출이 만들어지는 방식은 부문마다 달라요. 국내 콘텐츠산업 매출은 2024년 157.4조 원으로 전년 대비 2.1% 증가했고, 온라인 광고비는 10.10조 원을 기록했어요. 웹툰산업 매출은 2조 2,856억 원으로 4.4%, 게임산업 매출은 23조 8,515억 원으로 3.9% 늘었으며, 온라인쇼핑 거래액은 242.1조 원으로 5.8% 증가했어요. 산업 매출, 광고비, 거래액은 서로 다른 기준의 지표이므로 이를 합산해 카카오가 공략하는 단일 시장의 크기로 해석할 수는 없어요. 대신 이 수치들은 카카오의 광고·커머스·콘텐츠 사업이 놓인 각 시장의 규모와 성장 배경을 보여줘요.

글로벌 전망도 같은 시장 안에서 일률적인 성장을 기대하기 어렵다는 점을 보여줘요. 엔터테인먼트·미디어 시장은 2025년 약 3.6조 달러에서 2030년 4.2조 달러로 연평균 3.4% 성장할 전망인 반면, 인터넷 광고 매출은 같은 기간 연평균 7.2% 성장할 것으로 예상돼요. 글로벌 게임 매출은 2024년 2,240억 달러에서 2029년 약 3,000억 달러로 커질 전망이에요. 시장이 커지는 것 자체보다 카카오가 보유한 접점에서 광고 반응, 구매 전환, 콘텐츠 소비를 얼마나 만들어내는지가 실질적인 성장 기회를 좌우해요.

국내 카카오톡 이용자 기반은 이미 성숙 단계에 가까워요. 국내 월간활성이용자(MAU)는 2024년 말 4,895만 명에서 2026년 3분기 4,967만 7천 명으로 약 1.5% 늘었어요. 이용자 수가 완만하게 증가하는 환경에서는 외형 성장을 이용자 확대만으로 설명하기 어려워요. 기존 이용자가 광고에 반응하고 상품을 구매하며 서비스를 더 자주 이용하는 정도, 즉 접점의 활용도와 전환 효율이 성장의 무게중심으로 옮겨가고 있어요.²³⁴

카카오톡 수익화는 이용자 수보다 참여와 구매 전환에 달려 있어요

카카오톡은 대화와 관계망을 기반으로 형성된 일상적인 이용자 접점을 광고와 커머스로 연결해요. 톡비즈 광고·구독은 디스플레이 광고와 비즈니스 메시지를 통해 광고주의 수요를 매출로 전환하고, 커머스는 선물하기와 톡스토어를 통해 선물 목적의 구매와 자기구매를 거래로 연결해요. 이용자 기반의 크기뿐 아니라 광고주가 얻는 성과와 이용자가 구매에 이르는 경로가 수익화의 질을 결정하는 구조예요.^13954748

2026년 3분기 톡비즈 매출은 6,329억 원으로 전년 동기 대비 13% 증가했어요. 광고·구독 매출은 3,915억 원, 커머스 매출은 2,413억 원이었어요. 광고 부문에서는 톡 디스플레이 광고 매출이 전년 동기보다 35% 늘었고, 비즈니스 메시지는 전년 동기 소비쿠폰 지급에 따른 높은 기저에도 7% 증가했어요. 이러한 흐름은 광고 성과를 이용자 수만으로 판단하기 어렵다는 점을 보여줘요. 광고 노출 확대와 메시지 수요가 실제 매출로 연결되는 정도, 광고주가 체감하는 효율을 함께 살펴야 지속 가능한 성장을 가늠할 수 있어요.⁶⁷⁴

커머스에서는 계절적인 선물 수요와 자기구매 고객 확대가 함께 성장 경로를 만들어요. 2026년 3분기 커머스 자기구매 고객 수는 전년 동기 대비 23% 늘었어요. 선물 목적의 구매에 더해 이용자가 스스로 상품을 탐색하고 구매하는 경로가 넓어지고 있다는 신호예요. 다만 고객 수의 증가는 거래액이나 매출의 증가와 동일하지 않아요. 고객 확대가 구매 빈도와 객단가, 반복 구매로 이어지는지를 함께 봐야 커머스의 이용자 증가가 실질적인 수익 기반으로 자리 잡는지 판단할 수 있어요.⁶⁴⁴⁷

카카오의 경쟁력은 생활 접점과 파트너망을 사업별로 다르게 발휘해요

카카오의 시장 지위는 메신저, 모빌리티, 결제처럼 사업마다 다른 지표로 나타나요. 카카오톡은 2024년 국내 상위 모바일 메신저 이용시간의 97%를 차지했고, 카카오T는 2025년 7월 택시 호출 시장에서 94%의 점유율을 기록했어요. 카카오페이의 전자금융업자 거래액 기준 점유율은 2024년 21.8%였어요. 이용시간, 택시 호출, 거래액은 각각 분모와 의미가 다른 지표예요. 따라서 세 수치를 동일한 기준의 시장점유율처럼 비교하기보다, 각 서비스가 해당 영역에서 이용자와 거래를 확보한 정도를 보여주는 자료로 읽는 편이 정확해요.⁴⁹⁵⁰⁵¹

서비스별 이용자 수 역시 사업의 성과를 서로 다른 방식으로 설명해요. 카카오T 앱의 2025년 7월 MAU는 약 1,414만 명이었고, 카카오페이의 2023년 말 MAU는 2,410만 명이었어요. 앱 이용자 수는 택시 호출 점유율이나 결제 거래액 점유율과 같은 의미가 아니며, 제휴 경로를 통한 이용도 서비스마다 다를 수 있어요. 시장 지위를 비교할 때는 이용자 규모뿐 아니라 실제 거래 빈도와 서비스 이용이 매출로 연결되는 경로를 함께 살펴야 해요.⁴⁹⁵⁰⁵²

카카오톡의 채널과 서비스 연결은 광고주와 판매자에게 이용자 접점을 제공하고, 카카오T의 이용자·운전 파트너망은 배차와 서비스 접근성을 뒷받침해요. 회사 발표 기준 카카오T 택시의 2025년 평균 배차 시간은 6.6초, 탑승 성공률은 94%였어요. 일본 픽코마가 2023년 연간 거래액 1,000억 엔을 넘어선 점도 콘텐츠를 유통하고 거래로 연결하는 역량을 보여줘요. 이러한 성과의 기반은 서비스별로 축적된 파트너망과 이용자 연결에 있어요. 동시에 네트워크 규모가 큰 모빌리티 사업에서는 거래 방식과 배차 운영에 대한 규제와 사회적 감시도 커질 수 있어, 운영 효율과 이해관계자 신뢰를 함께 관리하는 일이 경쟁력의 일부가 돼요.^53542526

금융과 콘텐츠 사업은 생태계의 확장 기회와 실적 변동성을 함께 안고 있어요

카카오페이와 카카오뱅크는 카카오 생태계의 이용자 접점을 금융 서비스 유입으로 연결할 수 있어요. 카카오페이는 2024년 거래액 38.5조 원과 거래액 기준 점유율 21.8%를 기록했고, 카카오뱅크는 2026년 3분기 누적 순이익 4,698억 원을 발표했어요. 각 성과는 금융 계열사가 자체 고객 기반을 확보하고 수익화하는 역량을 보여줘요. 카카오 생태계와 금융 서비스의 연결은 플랫폼 이용자가 금융 서비스로 이동하고 관련 서비스를 더 이용하는 과정에서 형성되지만, 거래액과 순이익은 서로 다른 사업 성과 지표이므로 직접 비교할 수는 없어요.⁵⁵⁵⁰

콘텐츠 사업은 지식재산권(IP)을 여러 유통 경로와 지역으로 확장할 수 있는 기회를 제공하지만, 시장과 작품별 반응에 따라 성과가 달라져요. 픽코마는 일본에서 2023년 거래액 1,000억 엔을 넘겼고, 2024년 3월 기준 일본 앱 만화 시장 점유율은 50% 이상이었어요. 반면 국내 웹툰·웹소설 사업에서는 카카오페이지 이용자 감소와 결제액 둔화가 보고됐어요. 해외 유통 기반이 성과를 낼 수 있다는 사실은 IP 확장의 가능성을 보여주지만, 지역마다 이용자 선호와 작품 반응이 다르기 때문에 한 시장에서의 성공이 다른 시장에서 반복된다고 볼 수는 없어요.⁵³⁵⁶⁵⁷

음악·스토리·미디어는 아티스트 활동, 유료 콘텐츠 소비, 제작 일정과 작품 반응에 따라 서로 다른 실적 흐름을 나타내요. 2026년 3분기 카카오 연결 기준 뮤직 매출은 5,083억 원으로 전년 동기 대비 10% 감소했고, 스토리 매출은 2,006억 원으로 17% 줄었어요. 반면 미디어 매출은 제작 작품의 진행률에 따른 매출 인식 확대와 함께 1,428억 원으로 49% 증가했어요. 여러 콘텐츠 부문을 함께 보유하면 각 사업이 같은 방향으로 움직이지 않는다는 점이 드러나요. 다만 분기 실적은 작품과 아티스트 라인업, 제작 및 매출 인식 시점에 영향을 받으므로, 한 분기의 증가나 감소를 지속적인 추세로 해석할 때는 사업별 원인을 함께 살펴야 해요.⁶⁷⁴

게임 사업은 신작 출시와 기존 게임의 이용자·매출 유지에 특히 민감해요. 카카오게임즈는 2026년 3분기 매출 691억 원과 영업손실 263억 원을 기록했으며, 매출 감소에는 대형 신작 부재와 기존 게임 매출의 자연 감소가 영향을 줬어요. ‘도깨비의세계’의 초기 흥행과 ‘오딘Q’ 출시 계획은 IP와 신작 파이프라인의 기회를 보여주지만, 초기 관심이 장기 이용자 유지와 후속 매출로 이어져야 지속적인 수익 기반이 될 수 있어요. 카카오게임즈는 2026년 2분기 카카오 연결에서 제외됐으므로, 이 실적은 카카오의 현재 연결 실적과 구분해 이해해야 해요.¹²⁵⁸⁵⁹

AI 전략: 카카오톡 접점을 사업화하고 호출 비용을 낮추려는 구상

카카오는 자체 언어모델 Kanana를 개발하는 한편 OpenAI와 협력해 AI 역량을 카카오톡과 기존 서비스에 연결하고 있어요. Kanana는 Flag·Essence·Nano 계열로 구성되며, 회사는 기술 보고서에서 한국어 벤치마크 성과와 유사 규모 모델 대비 학습 비용 절감 결과를 발표했어요. 온디바이스 활용을 염두에 둔 경량 모델 Kanana Nano도 공개했어요.¹⁵ OpenAI와는 주요 서비스에 기술을 적용하고 공동 상품을 개발하기로 했으며, 서비스의 성격에 따라 자체 모델과 외부 모델을 조합하는 방향을 제시했어요.¹⁶

카카오의 AI 전략은 모델 개발을 서비스 실행 능력으로 연결하는 데 초점을 둬요. 카카오는 대화 상황에 맞춰 모델이 적절한 함수와 인자를 골라 호출하는 능력을 평가하는 FunctionChat-Bench를 공개했어요. AI가 질문에 답하는 수준을 넘어 지도·예약·커머스 같은 기능을 실제로 실행하려면 이런 도구 호출 능력이 필요해요.⁶⁰ 카카오톡 관련 기술과 AI 조직을 제품 중심으로 결집하려는 조직 개편도 발표했어요.¹⁸

제품 적용의 한 축인 카나나는 개인 및 그룹 대화 맥락을 반영해 답변하거나 대화를 요약하는 AI 메이트로 시험됐어요.⁶¹ ChatGPT for Kakao는 카카오톡 안에서 ChatGPT를 이용하고 답변을 공유할 수 있게 했고, 카카오맵·예약하기·선물하기·멜론 등의 도구도 연결했어요.¹⁷ 두 사례는 대화형 AI를 별도의 서비스에 머물게 하지 않고, 대화에서 탐색과 서비스 이용으로 이어지는 경로에 배치하려는 시도예요.

AI 사업화: 이용자 규모를 거래와 수익성으로 연결하는 과제

카카오톡의 관계망은 AI 이용을 기존 서비스의 실행으로 이어 줄 수 있는 유통 기반이에요. 카카오는 관계망을 AI 에이전트의 경쟁력으로 제시하고, 카나나 스페이스에서 음성이나 텍스트 요청으로 선물하기·송금 등의 기능을 실행하는 경험을 구상하고 있어요.¹⁴ ChatGPT for Kakao에 지도·예약·선물하기·음악 기능을 연결한 것도 대화형 AI를 기존 서비스 이용으로 연결하려는 사례예요.¹⁷ 이 전략의 사업적 의미는 AI 이용 자체보다 이용 과정에서 실제 서비스 탐색과 거래가 얼마나 발생하는지에 달려 있어요.

회사가 제시한 목표는 사업화의 성과가 아니라 앞으로 확인할 기준이에요. 카카오는 2028년 AI 신규 매출이 톡비즈 매출에서 두 자릿수 비중을 차지하고, AI 사업이 손익분기점에 도달하는 것을 목표로 제시했어요. 2030년까지 AI 일간 활성 이용자 2,000만 명 이상을 확보하겠다는 계획도 밝혔어요.¹⁴ 따라서 목표 달성 여부를 판단할 때는 이용자 규모뿐 아니라 AI가 만들어 내는 매출과 비용이 함께 개선되는지 살펴봐야 해요.

에이전트 이용이 늘어날수록 호출 방식에 따른 비용 차이가 수익성을 좌우할 수 있어요. 회사 측 설명에 따르면 브라우저를 직접 제어해 결제까지 처리하는 방식은 모델 API 비용이 건당 약 800~900원인 반면, A2A·MCP 직접 연동은 약 5원 수준이에요.¹⁴ 카카오는 이용 빈도가 낮고 서비스가 다양한 영역에서 브라우저 제어 방식으로 수요를 살펴본 뒤, 이용과 사업성이 확인된 주요 서비스는 직접 연동하는 방안을 제시했어요.¹⁴ 자체·온디바이스 모델과 외부 모델을 작업 난도에 따라 나누어 쓰는 전략도 비용을 어디에 배분할지와 맞닿아 있어요.¹⁴¹⁵¹⁶

AI 사업의 진척은 이용자 수와 거래 성과, 요청당 비용을 함께 봐야 제대로 평가할 수 있어요. AI 활성 이용자와 재방문이 늘어나는지, 요청한 작업이 실제로 완료되는지, 그 과정에서 선물하기·예약·광고 등의 거래 전환이 발생하는지를 함께 살펴야 해요. 여기에 요청당 호출 비용과 매출에서 변동비를 뺀 공헌이익을 대조하면 이용 확대가 수익성으로 이어지는지 판단하는 데 도움이 돼요.¹⁴

2026년 3분기 AI 서비스 부문은 640억 원의 손실을 기록한 것으로 보도됐어요.¹³ 이 실적은 2028년 손익분기점 목표까지 사업의 비용 구조를 개선해야 한다는 점을 보여줘요. 향후 진척은 이용자 증가만으로 판단하기보다 작업 완료율과 거래 전환이 개선되는 가운데 요청당 비용이 낮아지는지 함께 확인할 필요가 있어요.¹³¹⁴

재무 분석: 플랫폼 중심의 성장 전환과 이익의 질

카카오는 2020년 연결 매출 4조 714억 원에서 2025년 8조 991억 원으로 외형을 키웠어요. 다만 매출 성장률은 2021년 45.2%를 기록한 뒤 2025년 3.0%까지 둔화했어요. 반면 영업이익률은 2023년 6.4%, 2024년 6.3%에서 2025년 9.0%로 반등했어요. 이제 실적을 볼 때는 매출 증가 속도만으로 성장성을 판단하기보다, 플랫폼 사업의 비중 확대가 수익성 개선으로 이어지는지, 그 개선이 순이익과 현금흐름에도 지속적으로 연결되는지를 함께 살펴야 해요.⁸⁹

2026년 3분기 연결 매출은 2조 867억 원, 영업이익은 2,403억 원으로 잠정 집계됐어요. 공시상 매출은 전년 동기와 거의 같지만, 카카오헬스케어와 카카오게임즈를 중단영업으로 분류해 소급 작성한 2025년 3분기 계속사업 매출 1조 9,622억 원과 비교하면 증가한 수치예요. 비교 기준에 따라 성장률의 해석이 달라지는 만큼, 실적 흐름을 읽을 때는 과거 공시 기준과 계속사업 기준을 구분할 필요가 있어요.¹²

매출과 사업 믹스: 플랫폼이 성장의 중심으로 이동해요

카카오의 연간 매출은 2020~2025년 꾸준히 늘었지만 성장 속도는 점차 낮아졌어요. 연간 매출 성장률은 2021년 45.2%에서 2022년 15.0%, 2023년 11.1%, 2024년 4.1%, 2025년 3.0%로 둔화했어요. 특히 2025년에는 매출이 전년보다 2,351억 원 늘어난 데 비해 영업이익은 2,367억 원 증가했어요. 외형 확장보다 수익성 회복이 실적을 설명하는 비중이 커졌다는 점에서, 최근 카카오의 성장 국면은 과거와 다른 양상을 보이고 있어요.⁸⁹

사업 믹스도 플랫폼 중심으로 바뀌고 있어요. 계속사업 기준 플랫폼 매출 비중은 2023년 47.0%에서 2024년 49.5%, 2025년 53.3%로 상승했어요. 같은 기간 콘텐츠 비중은 53.0%에서 46.7%로 낮아졌어요. 2025년 플랫폼 매출은 전년보다 10.9% 증가한 4조 3,182억 원이었지만, 콘텐츠 매출은 4.8% 감소한 3조 7,810억 원이었어요. 카카오는 헬스케어 사업부문 매각에 따라 2023~2025년 사업부문 매출을 계속사업 기준으로 작성했어요. 따라서 비중 변화는 사업 매각에 따른 연결 범위 조정과 각 사업의 성장 흐름을 함께 반영해요.¹⁵

플랫폼의 성장은 광고·커머스와 모빌리티·페이가 함께 뒷받침했어요. 회사는 톡비즈 광고에서 광고주 업종 확대, 톡채널 친구 수와 메시지 발송량 증가, 광고 효율 개선을 성장 요인으로 제시했어요. 커머스에서는 선물하기가 자기 구매 수요까지 포괄하고 프리미엄 상품 구성을 강화하면서 거래액과 객단가를 뒷받침했어요. 플랫폼 기타 부문에서는 카카오모빌리티와 카카오페이의 매출 확대가 기여했어요. 플랫폼 사업 안에서도 광고 노출량과 효율, 구매 맥락, 금융·이동 서비스의 이용 확대처럼 서로 다른 성장 동력이 작동하고 있어요.¹¹⁰

콘텐츠 사업은 부문별로 흐름이 엇갈렸어요. 2025년에는 국내 스토리 사업 부진과 게임 신작 부재가 콘텐츠 매출에 부담을 줬지만, 미디어는 두 자릿수 성장하고 뮤직은 높은 한 자릿수 성장세를 보였어요. 2026년 3분기에도 콘텐츠 매출은 전년 동기보다 6% 감소한 반면 플랫폼 매출은 17% 증가했어요. 플랫폼이 성장을 견인하는 동안 콘텐츠는 사업별 성과 차이가 전체 실적에 더 크게 반영되는 구조예요. 다만 해당 분기 비교는 매각으로 달라진 연결 범위와 회사가 소급 제시한 계속사업 기준을 함께 고려해 해석해야 해요.¹⁰¹²⁶

수익성: 매출 성장 둔화 속 비용 통제가 이익을 끌어올렸어요

연결 영업이익률은 2020년 11.1%에서 2021년 9.9%, 2022년 8.4%, 2023년 6.4%, 2024년 6.3%로 낮아진 뒤 2025년 9.0%로 회복했어요. 지배주주 순이익률도 2023년 -13.4%, 2024년 0.7%에서 2025년 6.1%로 개선됐고, 평균 지배주주지분 기준 ROE는 같은 기간 -10.3%, 0.6%, 4.6%를 기록했어요. 수익성 지표가 함께 반등했지만, 영업이익률과 순이익률은 영향을 받는 항목이 달라요. 영업 성과의 개선과 영업외 손익을 포함한 최종 이익의 변화를 나눠 살펴야 회복의 성격을 더 정확히 이해할 수 있어요.⁸⁹

2025년 매출은 3.0% 증가했지만 영업비용은 전년과 거의 같은 7조 3,671억 원에 머물렀고, 영업이익은 47.8% 늘었어요. 회사는 광고·커머스의 안정적인 성장, 모빌리티와 SM엔터테인먼트 등 종속회사의 실적 개선, 효율적인 비용 집행을 실적 요인으로 설명했어요. 매출 증가율을 크게 웃도는 영업이익 증가는 비용 총액을 억제한 가운데 사업별 성과가 개선된 결과로 볼 수 있어요. 플랫폼 매출 비중 확대와 비용 관리가 함께 이어진다면 영업이익의 회복을 뒷받침할 수 있지만, 이후에도 같은 수준의 비용 통제가 가능한지가 관찰 지점이에요.¹⁰

순이익 회복에는 영업권 손상차손 감소도 영향을 줬어요. 회사가 제시한 2025년 영업권 손상차손은 1,294억 원으로, 2024년의 3,177억 원보다 줄었어요. 따라서 영업이익률 상승은 주로 영업 부문의 개선을 보여주는 반면, 순이익과 ROE의 회복에는 손상차손 축소 등 다른 요인도 함께 작용했어요. ROE는 재무제표를 바탕으로 평균 지배주주지분을 사용해 계산한 값이 4.6%이고, 금융감독원 산출 지표는 3.552%예요. 산식이 다른 두 지표를 구분해 읽어야 자본수익성의 변화를 일관되게 비교할 수 있어요.⁹⁶²¹⁰

2026년 1~3분기 누적 매출은 6조 1,273억 원으로 공시상 전년 동기보다 2.5% 증가했고, 영업이익은 7,287억 원으로 45.9% 늘었어요. 2025년 같은 기간을 헬스케어와 게임 사업의 중단영업 분류에 맞춰 소급 조정하면 매출은 5조 6,276억 원, 영업이익은 5,551억 원으로, 계속사업 기준 증가 폭은 공시 비교 기준보다 커져요. 반면 같은 9개월 동안 지배주주 순이익은 공시 비교 기준으로 24.3% 감소했어요. 영업이익 증가가 최종 이익 증가로 이어지지 않은 만큼, 영업외 손익과 순이익 흐름을 함께 확인해야 수익성 회복이 주주자본의 수익으로 연결되는지를 판단할 수 있어요.¹²

비용과 현금흐름: 이익 개선은 현금 창출력과 투자 여력으로 이어져요

2025년 연결 영업비용은 7조 3,671억 원으로 전년과 거의 같았어요. 판관비는 2020년 3조 6,209억 원에서 2022년 6조 2,297억 원으로 증가했으며, 영업비용 총액은 2024년 7조 3,688억 원, 2025년 7조 3,671억 원으로 안정됐어요. 같은 기간 매출은 2024년 7조 8,640억 원에서 2025년 8조 991억 원으로 늘었어요. 비용이 정체된 사이 매출이 증가하면서 이익률이 개선된 구조예요. 앞으로 매출 성장세가 완만한 환경에서도 이익을 유지하려면, 비용 관리와 플랫폼 사업의 수익 확대가 함께 이어져야 해요.⁸¹⁰

인력과 연구개발, 설비 투자는 플랫폼과 AI 경쟁력을 유지하기 위한 주요 투입 요소예요. 2025년 말 직원은 남성 2,186명, 여성 1,736명이었고, 회사는 광고 운영, 마케팅 자동화, AI 모델과 추천 기술 등의 연구개발 과제를 공개했어요. 서버 등 기계장치와 데이터센터 관련 자산도 사업 운영에 중요하다고 설명했어요. 2025년 시설투자는 유형자산 4,792억 원과 무형자산 1,352억 원을 합해 6,144억 원이었어요. 비용 효율을 높이면서도 인력·기술·설비 투자를 지속하는 구조인 만큼, 지출의 규모뿐 아니라 해당 투자가 서비스 경쟁력과 매출 기반을 얼마나 뒷받침하는지도 장기적인 비용 효율을 가늠하는 기준이에요.⁶³⁶⁴⁶⁵

영업활동현금흐름은 2020년 9,711억 원, 2021년 1조 3,066억 원, 2022년 6,784억 원, 2023년 1조 3,411억 원, 2024년 1조 2,505억 원, 2025년 1조 4,048억 원이었어요. 영업현금흐름에서 유형자산 취득액만 차감한 단순 FCF는 2025년 9,256억 원으로, 2024년 8,709억 원보다 늘었어요. 2025년의 영업이익 개선은 영업현금흐름 증가와도 함께 나타났어요. 다만 단순 FCF는 유형자산 취득만 반영하므로 현금 창출력의 방향을 보여주는 참고 지표로 보고, 투자활동 전체의 현금 흐름과는 구분해 해석해야 해요.⁸⁹¹¹

2025년 투자활동현금흐름은 4,782억 원 순유출, 재무활동현금흐름은 7,082억 원 순유출이었어요. 투자활동에는 종속회사의 디어유 취득과 단기금융상품 변동이 반영됐고, 재무활동에는 교환사채 상환 등이 포함됐어요. 영업활동에서 들어온 현금이 투자·재무활동의 순유출을 웃돌면서 연말 현금및현금성자산은 6조 3,738억 원으로 전년보다 3.3% 증가했어요. 현금 잔액과 단순 FCF는 각각 다른 현금흐름 범위를 보여주므로, 투자 부담을 살필 때는 영업에서 창출한 현금과 실제 투자·재무 지출을 함께 보는 것이 적절해요.⁸⁹¹¹

2025년 총자산회전율은 금융감독원 산출 기준 30.245%였어요. 자산총계는 전년보다 7.8% 늘어난 반면 매출 증가율은 3.0%였어요. 영업현금흐름이 개선되고 현금 잔액도 증가했지만, 자산 증가가 매출 확대보다 빠르면 자산을 매출로 전환하는 효율은 별도로 점검해야 해요. 현금 창출력과 자산 효율은 서로 다른 측면을 보여주는 만큼, 카카오의 자본 활용은 두 지표를 나란히 살펴볼 필요가 있어요.⁶²

재무 안정성: 유동성은 개선됐고 차입 규모와 만기도 함께 봐야 해요

연결 부채비율은 2020년 61.3%에서 2024년 84.8%까지 상승한 뒤 2025년 82.5%로 낮아졌어요. 2025년 말 부채총계는 전년보다 6.2% 늘어난 12조 5,586억 원이었지만, 자본총계가 9.2% 증가한 15조 2,249억 원을 기록하면서 부채비율은 개선됐어요. 유동비율도 2024년 125.5%에서 2025년 140.9%로 높아졌어요. 부채가 줄어서 나타난 변화라기보다 자본과 유동자산의 증가가 안정성 지표를 뒷받침했다는 점에 주목할 필요가 있어요.⁸⁹⁶²

유동성 개선에는 유동자산 증가가 기여했어요. 2025년 말 유동자산은 12조 3,742억 원으로 전년보다 15.4% 늘었고, 유동부채는 2.7% 증가한 8조 7,797억 원이었어요. 현금및현금성자산은 6조 3,738억 원으로 3.3% 증가했어요. 회사는 카카오페이증권의 영업현금흐름과 헬스케어 사업부문 처분대금 유입이 유동자산 증가에 영향을 줬다고 설명했어요. 유동부채에는 카카오페이증권의 거래 증가에 따른 매입채무와 예수부채가 반영됐어요. 연결 유동성에는 금융 계열사의 거래 구조도 영향을 주므로, 자산과 부채가 늘어난 배경을 함께 고려해야 해요.⁸¹⁰

2026년 2분기 말 유동비율은 153.3%, 부채비율은 83.6%였어요. 유동비율은 1분기 142.3%에서 높아졌고 부채비율은 1분기 86.8%보다 낮아졌어요. 다만 이 분기의 재무상태에는 게임 사업부문이 연결에서 제외되는 과정이 영향을 미쳤고, 금융 자회사의 거래 관련 자산·부채도 연결 지표에 포함돼요. 이에 따라 금융 계열사의 건전성은 일반 사업회사의 차입 구조와 분리해 볼 필요가 있어요. 연결 지표의 개선은 전체 재무 상태를 보여주지만, 계열사별 자산·부채의 성격까지 동일하게 설명하지는 않아요.^31366667

2025년 말 단기차입금은 1조 1,442억 원, 장기차입금은 9,905억 원이었어요. 부채비율과 유동비율이 개선됐더라도, 차입 부담은 부채비율만으로 파악하기 어려워요. 차입금의 규모와 만기, 영업활동에서 창출되는 현금, 시설투자를 포함한 지출을 함께 살펴야 해요. 특히 안정적인 현금 잔액이 실제 만기 대응과 지속적인 투자 여력을 뒷받침하는지 확인하는 것이 재무 안정성을 읽는 핵심이에요.¹¹

주요 리스크: 성장의 기반을 수익으로 연결하는 과정에서 생기는 변수

카카오는 카카오톡의 대규모 이용자 기반을 광고·커머스·금융·AI 서비스로 연결하는 사업 구조를 갖고 있어요. 다만 이용자 접점이 크다는 사실만으로 수익이 자동으로 커지지는 않아요. 플랫폼 운영에 대한 규제와 신뢰, 콘텐츠의 흥행과 제작 일정, 계열사의 실적, 지배구조와 투자 집행이 각각 성장의 속도와 비용을 좌우할 수 있어요. 이 절에서는 주요 리스크를 개별 사건의 나열이 아니라, 카카오의 접점과 자산이 지속 가능한 수익으로 이어지기 위해 통과해야 할 실행 조건으로 살펴봐요.

플랫폼 규제와 신뢰가 광고·거래 수익의 조건을 바꿀 수 있어요

카카오톡 이용자 기반의 가치는 광고와 거래로 연결되는 효율에 달려 있어요. 카카오톡의 국내 월간 이용자는 2026년 3분기 4,967만 7천 명으로, 광고와 커머스를 확장할 수 있는 큰 접점을 형성하고 있어요. 하지만 이용자가 많다는 사실과 이용자 한 명에게서 얻는 수익이 커지는 일은 구분해야 해요. 광고주는 적절한 이용자에게 광고를 전달하고 실제 구매나 이용으로 연결되는지를 중요하게 보고, 커머스 역시 상품 노출이 거래 전환으로 이어져야 성과가 나요. 개인정보 처리 기준이 강화되거나 이용자 신뢰가 약해지면 타기팅과 서비스 설계에 제약이 생길 수 있고, 이 변화는 광고 효율과 거래 전환율에 영향을 줄 수 있어요. 동시에 보안과 동의 절차를 개선하는 데 드는 시스템·운영 비용이 늘면 매출이 유지되더라도 수익성은 압박받을 수 있어요. 따라서 플랫폼의 핵심 리스크는 이용자 수의 단기 변동보다, 그 접점을 어떤 데이터와 운영 원칙으로 수익화할 수 있는지가 달라지는 데 있어요.⁴²³²⁴

모빌리티 관련 사건들은 법적 절차와 결과를 나눠 읽어야 해요. 경쟁사 택시 콜 차단 건은 카카오모빌리티 법인과 경영진이 2026년 1월 불구속 기소된 형사 사건으로 보도됐어요. 경쟁 택시기사에게 콜을 몰아줬다는 배차 알고리즘 건은 별개의 사안으로, 법원이 공정거래위원회의 과징금 처분을 취소했어요. 하나는 형사 기소이고 다른 하나는 행정처분 취소이므로, 두 사건을 하나의 확정된 위법 판단으로 묶어 해석해서는 안 돼요. 다만 호출 시장에서 플랫폼의 배차 기준과 거래 조건이 계속 감시 대상이 된다는 점은 사업 운영에 직접적인 변수예요. 플랫폼이 배차 정책을 설명하고 제휴 조건을 관리하는 데 더 많은 비용을 투입하거나 운영 방식을 조정하면, 서비스 품질과 호출·중개 수익의 성장 경로도 영향을 받을 수 있어요. 시장 지배력과 이용자 편의가 큰 사업일수록 공정한 거래 구조를 입증하고 유지하는 능력이 사업 확장의 일부가 돼요.⁶⁸²⁵²⁶

개인정보와 콘텐츠 규제는 사업별 수익 경로에 서로 다른 부담을 줘요. 개인정보보호위원회는 오픈채팅 개인정보 유출과 관련해 카카오에 과징금 151억 원과 과태료 780만 원을 부과했고, 소셜로그인 점검에서는 탈퇴자 정보 파기 절차의 개선을 권고했어요. 이 사안은 개인정보 보호가 단순한 준법 비용을 넘어 광고와 금융 서비스의 데이터 활용 방식, 서비스 설계, 이용자 신뢰와 연결된다는 점을 보여줘요. 보안·동의·파기 절차를 강화하면 시스템 구축과 운영 부담이 커질 수 있지만, 이를 제대로 관리하지 못하면 제재뿐 아니라 이용자의 서비스 이탈과 데이터 활용에 대한 거부감으로 이어질 수 있어요. 콘텐츠 영역에서는 카카오엔터테인먼트가 음원·음반 홍보 게시물의 경제적 이해관계 표시와 관련해 시정명령과 과징금 3억 9천만 원을 받았어요. 콘텐츠 홍보와 유통 과정의 통제가 약하면 제재 비용뿐 아니라 캠페인 집행 방식과 이용자 신뢰에도 부담이 생겨요. 두 사례는 규제 리스크가 한 부문에 머무르지 않고, 플랫폼의 데이터 운영과 콘텐츠 유통이라는 서로 다른 수익 기반에 각각 작용할 수 있음을 보여줘요.²³²⁴²⁹

AI 규제와 비용 통제는 신규 서비스가 반복 이용으로 이어질지를 가르는 조건이에요. 한국 인공지능기본법은 2026년 1월 시행됐고, 고영향 AI 해당 여부를 확인하는 절차와 관련 지침이 마련되고 있어요. 카카오가 공개한 안전성 검증 모델 ‘Kanana Safeguard’는 유해 콘텐츠, 개인정보, 지식재산권 관련 위험을 다루기 위한 기반이에요. 그러나 안전성 모델을 갖추는 것만으로 제품별 위험 분류, 이용자 안내, 사고 대응까지 완성되는 것은 아니에요. 카카오는 AI 사업의 손익분기점 달성을 2028년 목표로 제시했고, 2026년 3분기 AI 서비스 부문 손실은 640억 원으로 보도됐어요. AI 기능이 카카오톡 이용자의 재방문과 서비스 완료, 거래 전환을 늘리더라도 모델 호출과 안전·개인정보 통제 비용이 매출보다 빠르게 증가하면 손익분기점 도달은 늦어질 수 있어요. 결국 AI 사업의 실행력은 출시한 기능의 수보다 이용자가 반복해 찾는 기능을 만들고, 그 사용에서 발생하는 수익이 호출·통제 비용을 감당하는지로 판단해야 해요.^142769702813

콘텐츠 흥행과 금융 계열사의 성과는 연결하되 구분해야 해요

콘텐츠 사업의 다변화는 매출 변동을 완화할 수 있지만, 제작 일정에 따른 실적 차이는 남아요. 2026년 3분기 카카오 연결 기준 뮤직 매출은 5,083억 원으로 전년 동기 대비 10% 감소했고, 스토리 매출은 2,006억 원으로 17% 줄었어요. 반면 미디어 매출은 제작 작품의 진행률 기준 매출 인식이 확대되며 1,428억 원으로 49% 증가했어요. 미디어 부문의 증가가 뮤직과 스토리의 감소를 일부 상쇄했지만, 이 변화는 콘텐츠 사업의 실적이 같은 방향으로 움직이지 않는다는 점도 보여줘요. 음원·아티스트 활동, 스토리 작품의 유통, 영상 제작 진행률은 각각 다른 일정과 성과 요인에 영향을 받아요. 따라서 사업 포트폴리오가 넓다는 점은 특정 콘텐츠의 부진을 완충할 가능성이 있지만, 전체 매출과 이익의 변동성을 없애지는 못해요. 특히 제작 작품의 진행률에 따라 매출이 인식되는 경우에는 프로젝트 진행 상황과 매출 인식 시점이 분기별 실적에 미치는 영향을 함께 살펴볼 필요가 있어요.⁶⁷⁴

게임 사업의 신작 계획은 실적 회복의 가능성이지만, 흥행 성과와는 별개의 단계예요. 카카오게임즈는 2026년 3분기 매출 691억 원과 영업손실 263억 원을 기록했고, 모바일과 PC온라인 매출은 전년 동기 대비 각각 40%, 57% 감소한 것으로 보도됐어요. 대형 신작 공백과 기존 게임 매출 감소가 겹친 결과로 풀이됐어요. 후속작 ‘오딘Q’ 등은 출시 계획에 해당하며, 이를 흥행이나 손익 회복이 확정된 것으로 해석할 수는 없어요. 더불어 카카오게임즈는 2026년 2분기부터 카카오 연결에서 제외됐으므로, 해당 분기 실적을 카카오의 현재 연결 실적으로 간주해서도 안 돼요. 이 구분은 카카오의 콘텐츠 사업을 평가할 때 중요해요. 계열사 실적을 모회사 연결 실적과 혼동하면 사업 부문의 실제 기여도와 변동 요인을 잘못 읽을 수 있기 때문이에요. 게임 사업의 향후 성과는 출시 일정 자체보다 신작의 이용자 확보와 기존 타이틀의 매출 유지가 실제 실적에 어떻게 반영되는지에 달려 있어요.⁵⁸⁵⁹¹²

금융 계열사의 성장과 본사의 수익은 연결고리가 있어도 같은 실적은 아니에요. 카카오페이증권은 2025년 영업수익 2,420억 원과 영업이익 427억 원을 기록해 흑자로 전환했지만, 수익 구성에는 외화거래이익도 포함돼 있어 플랫폼 교차판매만으로 성장을 설명하기 어려워요. 카카오페이손해보험은 보험수익이 늘었음에도 2025년 보험손실 468억 원을 기록했어요. 금융 계열사마다 수익 구조와 손익 단계가 다르다는 뜻이에요. 한편 카카오뱅크는 2026년 3분기 누적 순이익 4,698억 원을 기록했고, 보도된 2026년 상반기 카카오 배당수입에서 카카오뱅크 배당이 차지한 비중은 약 88.1%였어요. 이는 카카오뱅크가 본사 현금 유입에 중요한 역할을 할 수 있음을 보여주지만, 은행의 이익과 배당은 별도 법인의 성과와 배당 결정에 좌우돼요. 카카오톡 기반의 고객 접점이나 플랫폼 기타 매출을 개별 금융 계열사의 영업 성과와 동일시하지 않고, 계열사별 수익원과 본사에 전달되는 현금 흐름을 구분해 보는 것이 적절해요.^66715572

지배구조와 AI 투자에서 책임 있는 집행이 신뢰를 좌우해요

창업자 지분과 이사회의 감독 구조가 함께 있는 만큼 의사결정의 투명성이 중요해요. 2025년 말 김범수의 지분율은 13.28%, 케이큐브홀딩스는 10.45%로 두 지분의 합계는 23.73%였어요. 이사회는 사내이사 3명과 사외이사 5명으로 구성됐고, 사외이사 의장 체계를 두고 있어요. 창업자와 특수관계 법인이 중요한 지분을 보유하면서 사외이사가 이사회를 이끄는 구조에서는 주요 사업 재편과 투자 결정의 책임 소재, 감독 과정의 실효성이 주주와 이용자의 신뢰에 영향을 줘요. 특히 AI처럼 투자 규모와 회수 시점의 불확실성이 큰 사업에서는 목표를 제시하는 것만큼 자금 집행의 기준과 성과 점검 과정이 중요해요. 사업의 방향이 바뀌거나 계열사 구조가 조정될 때 이해관계자에게 의사결정 근거를 명확히 설명하는 능력도 지배구조의 실질을 평가하는 요소예요.³²⁴²

분할·합병과 자사주 소각은 계획과 완료를 구분해 평가해야 해요. 2026년 11월 5일 공시된 분할·합병 일정은 2027년 2월 1일을 기일로 정정됐고, 주주총회 승인 등 후속 절차가 남아 있어요. 따라서 구조 개편의 운영 효율이나 그 효과가 실현된 것으로 미리 볼 수는 없어요. 같은 날 결정한 1,500억 원 규모의 자사주 매입·전량 소각도 실제 취득과 소각이 이뤄지기 전까지는 완료된 주주환원으로 계산해서는 안 돼요. 이처럼 계획과 실행 사이에는 절차와 시간이 있어요. 일정이나 거래 조건이 바뀌면 사업 구조 변화에 기대한 효율 개선의 시점도 달라질 수 있고, 자사주 취득·소각의 집행 시점은 환원이 실제로 반영되는 시점과 연결돼요. 공시된 계획의 의미는 분명하지만, 그 경제적 효과는 각 절차가 완료되고 실행 결과가 확인될 때 판단할 수 있어요.^21192022

AI 투자의 성과는 이용자 가치와 단위 비용을 함께 개선하는 데서 나와요. 카카오는 2028년 AI 사업 손익분기점 달성과 AI 신규 매출의 톡비즈 매출 내 두 자릿수 비중을 목표로 제시했지만, 2026년 3분기 AI 서비스 부문 손실은 640억 원으로 보도됐어요. 카카오톡의 대화 맥락을 활용하는 기능은 기존 이용자 접점을 서비스로 확장할 기회가 있지만, 이용자가 개인정보 처리에 신뢰를 갖고 반복적으로 사용해야 실제 성과로 이어져요. 사용량이 늘어날 때 외부 모델과 도구 호출 비용도 함께 증가할 수 있으므로, 이용량 증가만으로 수익성이 개선된다고 볼 수는 없어요. 안전성 검증과 개인정보 보호에 드는 비용 역시 서비스의 신뢰를 유지하는 데 필요한 운영 조건이에요. 투자 성과를 가늠할 때는 기능 출시 여부와 함께 이용자의 재방문, 서비스 완료, 거래 전환이 늘어나는지, 그리고 그 과정에서 발생하는 호출·통제 비용을 감당할 매출이 만들어지는지를 살펴볼 필요가 있어요.^1413232728

자료 소스 목록

카카오의 사업 구조와 실적은 회사의 공시 자료를 중심으로 살펴봐요. 사업보고서와 분기 공시의 기업 개황, 사업 내용, 연간·분기 재무제표, 재무비율은 사업의 규모와 수익성, 재무 상태를 파악하는 기본 자료예요. 배당, 자기주식, 주주 구성 자료는 회사가 자본을 어떻게 배분하고 주주와 어떤 관계를 맺고 있는지 설명하는 데 활용해요.

사업보고서의 사업 개요와 주요 제품·서비스는 카카오의 여러 사업이 어떻게 구성돼 있는지 보여줘요. 경영진단과 계열회사 현황은 사업 운영의 방향과 관계를 살펴보는 기준이 되고, 우발부채·소송·제재 관련 공시는 사업을 둘러싼 위험과 규제 환경을 이해하는 데 도움을 줘요. 이런 자료를 함께 읽으면 실적 변화가 특정 서비스의 성과에만 그치는지, 그룹의 사업 구조와 운영 환경에도 이어지는지 구분할 수 있어요.

서비스별 이용자와 수익 구조, 기술·AI 동향, 산업 경쟁 구도와 규제 이슈는 회사 자료와 공공기관 자료, 시장·뉴스 자료를 함께 참고해요. 회사 발표는 서비스 운영과 전략을 이해하는 데, 공공기관 자료는 제도와 시장 환경을 확인하는 데, 시장·뉴스 자료는 업계 변화와 주요 쟁점을 살펴보는 데 각각 의미가 있어요. 시장·뉴스 자료를 인용할 때는 발표 주체와 기준일을 확인해, 서로 다른 시점의 정보를 같은 시점의 사실처럼 해석하지 않도록 해요.

재무 실적은 기간과 연결 범위를 맞춘 뒤 비교해요. 연간 수치는 해당 사업연도 기준으로 보고, 분기 실적은 해당 분기의 3개월 기준으로 구분해 살펴봐요. 연간 누적 실적과 단일 분기 실적을 같은 기준처럼 비교하면 성장 속도나 수익성의 변화를 잘못 읽을 수 있기 때문이에요. 사업보고서에 공시된 값과 별도로 산출한 지표를 함께 볼 때는 산식과 범위가 같은지도 확인해요. 이 기준은 실적의 방향뿐 아니라 그 변화가 사업의 본질적인 흐름인지, 비교 방식의 차이에서 비롯됐는지를 판단하는 데 중요해요.

성장 경로와 사업 포트폴리오, 지분 구조와 경영진, 자본 조달과 주주환원, 실적·재무 분석, 경쟁사 비교와 주가 흐름, 서비스별 수익화, 금융·콘텐츠 사업, 규제 및 AI 전략을 다룬 분석 결과도 참고해요. 이때 각 분석의 사실과 수치는 분석 안에 표시된 원자료 출처 ID를 기준으로 인용해요. 기업의 성장성은 이용자 규모만으로 판단하기보다 수익화와 비용 구조, 자본 배분이 함께 뒷받침되는지 살펴야 하고, 경쟁력 역시 서비스의 인기와 실제 수익 기여를 구분해 읽어야 해요. 따라서 서로 다른 자료를 연결하되, 각 자료가 설명하는 대상과 기준 시점을 유지하는 것이 카카오의 사업과 실적을 균형 있게 이해하는 핵심이에요.

출처

1. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹

2. 카카오 4Q24 및 연간 실적발표 자료 ↩ ↩²

3. 2025 카카오 사업보고서 (KIND) ↩ ↩²

4. 2026년 3분기 실적발표 자료 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹

5. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

6. 카카오, 3분기 역대급 호실적…광고가 밀고 커머스가 당겼다 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶

7. 카카오, 2026년 3분기 매출액 2조 867억 원・영업이익 2,403억 원 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

8. 카카오 2025년 사업보고서 재무제표 (OpenDART) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰

9. 카카오 2025년 사업보고서 재무제표 (OpenDART) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹

10. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷

11. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

12. 카카오 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) (2026.11.05 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶

13. 카카오는 AI로 어떻게 돈을 벌 것인가: 3분기 실적과 어닝콜 분석 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷

14. 카카오 "AI 사업 2028년까지 수익성 개선"…5000만 카톡 관계망으로 승부 - 경제 | 기사 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶ ↩⁷ ↩⁸ ↩⁹ ↩¹⁰ ↩¹¹ ↩¹²

15. 카카오, ‘Kanana 테크니컬 리포트’ 통해 자체 개발 AI 모델 연구 성과 발표 ↩ ↩² ↩³

16. Kakao and OpenAI announce Strategic Collaboration, a first in Korea ↩ ↩² ↩³

17. 카카오, ‘ChatGPT for Kakao’ 출시…손쉬운 AI 경험으로 ‘일상 AI’ 본격화 ↩ ↩² ↩³

18. 카카오톡-AI, 양대 핵심 사업 혁신에 속도 낸다... 카카오, CPO 조직 신설 및 AI 조직 통합 ↩ ↩²

19. 카카오 주요사항보고서(회사분할결정) (2026.11.05 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶

20. 카카오 주요사항보고서(회사합병결정) (2026.11.05 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

21. 카카오 주식소각결정 (2026.11.05 접수) ↩ ↩² ↩³

22. 카카오 주요사항보고서(자기주식취득결정) (2026.11.05 접수) ↩ ↩² ↩³

23. 개인정보보호위원회, 개인정보위, ㈜카카오에 과징금 151억 원·과태료 780만 원 부과 ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

24. 개인정보보호위원회, 소셜로그인 실태점검 결과 발표 ↩ ↩² ↩³

25. KDI 경제교육·정보센터, ㈜카카오모빌리티의 콜차단 시장지배적 지위남용 건 과징금 확정 ↩ ↩² ↩³

26. SBS, 법원 “‘콜 몰아주기’ 카카오모빌리티 공정위 과징금 취소” ↩ ↩² ↩³

27. 과학기술정보통신부, 인공지능기본법 시행 관련 보도자료 ↩ ↩² ↩³

28. 카카오, AI 안전성 검증 가드레일 모델 ‘Kanana Safeguard’ 공개 ↩ ↩² ↩³

29. 전자신문, 카카오엔터 SNS 음원 기만광고 과징금 보도 ↩ ↩²

30. 카카오 주가 (Yahoo Finance 일봉) ↩

31. 카카오 분기·반기보고서 재무제표 (OpenDART) ↩ ↩²

32. 카카오 2025년 사업보고서 최대주주 및 특수관계인 지분 (OpenDART) ↩ ↩² ↩³

33. 2025년 사업보고서 주요 계정 비교 (OpenDART 다중회사) ↩

34. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩²

35. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

36. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩²

37. 카카오 합병등종료보고서(합병) (2024.12.20 접수) ↩

38. 카카오 타법인주식및출자증권처분결정(종속회사의주요경영사항) (2026.05.15 접수) ↩

39. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩² ↩³

40. 카카오 주식등의 대량보유상황보고 (OpenDART) ↩

41. 카카오 2025년 사업보고서 임원 현황 (OpenDART) ↩

42. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩²

43. 카카오 2025년 사업보고서 증자(감자) 현황 (OpenDART) ↩

44. 카카오 2025년 사업보고서 배당 현황 (OpenDART) ↩

45. 카카오 현금ㆍ현물배당결정 (2026.03.26 접수) ↩

46. 카카오 주요사항보고서(자기주식처분결정) (2026.04.16 접수) ↩

47. 카카오 2025년 사업보고서, 판매방법 및 전략 ↩ ↩²

48. 카카오 2025년 사업보고서, 주요 제품·서비스 및 콘텐츠 수익 구조 ↩

49. 한때 ‘혁신 아이콘’이었는데…카카오 독주 속 존재감 잃은 타다 ↩ ↩²

50. 카카오페이 2025 사업보고서 (KIND) ↩ ↩² ↩³

51. 2024 카카오 사업보고서 (KIND) ↩

52. kakaopay Corp. - Annual Report 2023 ↩

53. 카카오픽코마, 디지털 만화 플랫폼 ‘픽코마’ 론칭 7년 만에 2023 ‘연간 거래액 1000억엔 경신’ ↩ ↩²

54. 카카오T 택시 10주년…“평균 배차 6.6초, 94% 탑승 성공” ↩

55. 카카오뱅크, 3Q 누적 순익 4698억원…역대 최대 ↩ ↩²

56. KISDI 정책자료 24-03-03 ↩

57. ㈜카카오엔터테인먼트 신용평가 자료 ↩

58. [분석] 카카오게임즈, 3분기 실적 감소세… 이시우, ‘오딘Q’ 반등 승부 건다 ↩ ↩²

59. 카카오게임즈, 도깨비 흥행에도 안심 못 하는 이유…답은 '오딘Q' ↩ ↩²

60. 카카오, AI 언어모델 Function Call 성능 평가 벤치마크 데이터셋 국내 IT 기업 최초 구축 및 오픈소스 공개 ↩

61. 카카오, AI 메이트 서비스 ‘카나나’ CBT 시작 ↩

62. 카카오 2025년 주요 재무지표 (OpenDART) ↩ ↩² ↩³

63. 카카오 2025년 사업보고서 직원 현황 (OpenDART) ↩

64. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩

65. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩

66. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩ ↩²

67. 카카오 사업보고서 (2025.12) (2026.03.18 접수) ↩

68. 경쟁사 택시 ‘콜 차단’ 카카오모빌리티 법인·경영진 불구속 기소 ↩

69. 과학기술정보통신부, 고영향 인공지능 해당 여부 확인 요청 안내 ↩

70. 과학기술정보통신부, 인공지능기본법 시행령 일부개정령안 입법예고 ↩

71. 카카오 분기보고서 (2026.03) (2026.05.15 접수) ↩

72. 카카오, 주주환원 내건 인적분할도 좌초 우려…배당수입 88.1% 책임진 카뱅 지분 처분 리스크 ↩