캐프는 스마트폰 OLED용 FPCA를 SMT 공정으로 생산하는 전자부품 사업과 글로벌 애프터마켓을 겨냥한 자동차 와이퍼 블레이드 사업을 함께 운영하는 KOSDAQ 상장 제조기업입니다.

사업 모델

캐프는 서로 다른 산업에 속하는 두 가지 제조 사업을 하나의 법인에서 운영합니다. 전자부품 사업은 표면실장기술(SMT)을 활용해 스마트폰 내부에 들어가는 FPCA(연성인쇄회로기판 어셈블리)를 생산하며, OLED 디스플레이 패널 탑재 모델이 늘어날수록 발주량이 증가하는 구조입니다. 자동차 와이퍼 사업은 컨벤셔널·플랫(빔)·하이브리드·리어 타입 블레이드를 한국, 중국 광둥성, 베트남 하이풍 세 공장에서 생산해 북미·유럽을 포함한 60개국 이상에 수출합니다. 와이퍼 매출의 주축은 소비자가 마트나 부품 전문점에서 직접 교체 구매하는 애프터마켓으로, OEM 납품보다 판가 결정권이 제조사에게 유리하고 영업이익률도 높습니다. 수출 대금이 달러·유로 기준이기 때문에 환율 변동이 손익에 직접 반영됩니다. 미국에는 CAP AMERICA, 베트남에는 NPD VINA, 중국에는 GUANGDONG CAP AUTO PARTS 법인을 운영하며 글로벌 공급망을 직접 관리합니다.

주가가 움직이는 요인

• 스마트폰 OLED 발주 사이클: 주요 스마트폰 제조사의 OLED 패널 탑재 모델 확대 여부가 FPCA 물량을 결정합니다. 고객사 신제품 라인업이 늘거나 줄 때 SMT 부문 가동률이 바로 바뀝니다.
• 자동차 애프터마켓 수요: 운행 차량의 평균 연식이 높아질수록 교체용 와이퍼 구매가 늘어납니다. 북미·유럽 시장의 가동 차량 수와 노후화 추세가 와이퍼 세그먼트 매출 규모를 받쳐 줍니다.
• 환율(달러·유로): 와이퍼 수출 매출이 외화로 수취되기 때문에 원화 강세는 수출 단가를 압박하고, 원화 약세는 마진을 개선합니다. 전체 수출 비중이 높아 환율 민감도가 큰 편입니다.
• 원자재 고무 가격: 와이퍼 블레이드의 핵심 원료인 천연고무·합성고무 국제 가격이 원가를 좌우합니다. 원가 상승분을 판가에 전가하지 못하면 영업이익률이 낮아집니다.

사업 부문과 관련 테마

• 스마트폰 OLED 부품 공급망 테마와 연결됩니다. FPCA는 OLED 패널 채용 확대에 따라 수요가 증가하는 구조여서 디스플레이·스마트폰 업황과 동행합니다.
• 자동차 애프터마켓 부품 테마로 분류됩니다. 신차 판매보다 가동 차량 수와 평균 연식에 수요가 연동되어 경기 방어적 성격이 있습니다.
• 중국 광둥성·베트남 하이풍 공장을 통해 생산 원가를 분산하며, 국내 인건비 변동을 일부 흡수하는 구조입니다.
• CAP AMERICA(미국)·GUANGDONG CAP AUTO PARTS(중국) 등 현지 법인을 통해 글로벌 유통 채널을 직접 운영하고, 브랜드 와이퍼 판매로 수익성을 높이는 전략을 유지합니다.

경쟁 위치와 비교 기업

와이퍼 시장에서 캐프의 주요 경쟁 상대는 독일 보쉬(Robert Bosch GmbH)와 프랑스 발레오(Valeo)로, 두 기업은 OEM과 애프터마켓 양쪽에서 광범위한 글로벌 입지를 보유한 대형 자동차 부품사입니다. 캐프는 이들과 정면 경쟁보다는 다품종 제품군과 원가 경쟁력을 앞세운 애프터마켓 집중 전략으로 틈새를 공략합니다. FPCA 부문에서는 SMT·연성기판 전문 기업들과 경쟁하며, 스마트폰 제조사의 공급망 집중화 흐름이 진입 장벽이자 수주 유지의 핵심 조건입니다. 두 사업이 서로 다른 산업군에 속해 있어, 단일 경쟁사와 비교하기보다 자동차 부품주(와이퍼 부문)와 전자부품주(FPCA 부문)를 각각 분리해 상대 비교하는 것이 적합합니다.

리스크와 체크포인트

• FPCA 사업은 스마트폰 제조사 소수의 발주에 집중되어 있어, 해당 고객의 수요 감소가 즉각적인 매출 감소로 이어질 수 있습니다.
• 와이퍼 원료인 고무 가격 상승과 원화 강세가 동시에 발생하면 원가와 환율 두 방향에서 동시에 마진을 압박합니다.
• 두 사업의 수요 사이클이 모두 하강 국면에 진입하면 세그먼트 간 상호 보완이 작동하지 않아 전사 실적이 동반 하락할 수 있습니다.
• 확인할 것: 부문별(SMT/와이퍼) 매출 비중과 가동률 추이, 와이퍼 세그먼트 수출 비중, 고무 원자재 매입 단가, 해외 법인(중국·베트남·미국) 실적 공시.

자주 묻는 질문

Q. 캐프는 어떤 사업을 하는 회사인가요?

캐프는 스마트폰 내부에 탑재되는 FPCA(연성인쇄회로기판 어셈블리)를 SMT 공정으로 생산하는 전자부품 사업과, 컨벤셔널·플랫·하이브리드 타입 자동차 와이퍼 블레이드를 60개국 이상에 수출하는 자동차 부품 사업을 함께 운영합니다. 두 사업은 고객군과 수요 사이클이 달라 실적이 교차하는 구조입니다. 분기 공시에서 SMT 부문과 와이퍼 부문의 매출 비중이 어떻게 변하는지를 확인하는 것이 실적 방향을 파악하는 출발점입니다.

Q. 와이퍼 사업에서 애프터마켓 집중이 수익성에 어떻게 연결되나요?

애프터마켓은 차주가 마트나 부품 전문점에서 직접 교체 구매하는 시장으로, OEM 납품과 달리 제조사가 판가를 주도적으로 결정할 수 있습니다. 독일 보쉬·프랑스 발레오가 시장을 선도하는 가운데, 캐프는 한국·중국·베트남 3개 공장의 원가 경쟁력을 토대로 다품종 전략을 구사합니다. 애프터마켓 매출 비중이 높을수록 와이퍼 세그먼트 영업이익률이 개선되는 구조이므로, 이 비중 추이가 수익성 지표의 핵심입니다.

Q. FPCA 사업과 와이퍼 사업을 함께 보유한 구조가 투자 판단에 어떤 영향을 주나요?

캐프는 전자부품 제조사(뉴포트디스플레이)가 와이퍼 전문사를 합병하면서 두 이질적인 사업을 하나의 법인에서 운영하게 됐습니다. 전자부품 수요 사이클과 자동차 애프터마켓 사이클이 다르게 움직이기 때문에, 한쪽이 부진할 때 다른 쪽이 일부 보완하는 완충 효과를 기대할 수 있습니다. 다만 두 사업의 원가 구조·고객·경쟁 여건이 달라 전체 실적 숫자만으로는 방향을 읽기 어려우므로, 투자자는 부문별 매출과 마진을 분리해 추적해야 합니다.